独立した資産クラスとして、ビットコインは幻想に過ぎない資産と一時的に相関する存在へと発展しました。 これはある時点でのソフトウェア株の強さに関連している場合もあれば、いつでも切れることもあり、この考え方は矛盾していると感じるでしょう。 純粋で流動性に敏感な資産と考えれば、テックベータ株のスタイルを体現しています。 デジタルの金と考えれば、最近のイランのミサイル爆撃を乗り越えても確かに耐え抜かれており、無関心と言えるでしょう... その根本的な理由は、過去数回のサイクルで古いプレイヤーが徐々に撤退し、新しい機関が入り、買い手の構造が以前とはまったく異なることにあります。 BTCの相関は体制依存的です。 それを固定ベータ資産と考えるのは難しいです。異なるサイクル、異なる物語、異なる価格ロジックがBTCを借りて偽の修理を借りるのに。 2021年はレバレッジされたテックベータ版であり、2023年末から2024年まではデジタルの金色の外観をまとっていました。 これは、BTCがいかなる単一の枠組みにも完全に捉えられておらず、その価格設定は依然として限界買い手が誰で、どのような論理を買うかに大きく依存していることを示しています。 支配的な資金流がマクロ観光客やヘッジファンドである場合、それはリスクのある資産のように振る舞います。 価値の蓄積とETF配分が支配的な物語である場合、それは金のように振る舞います。理解しやすいですよね? AIも戦争もビットコインに直接影響を与えることはありません。 しかし一つ確かなことがあります。どちらも政府に紙幣の刷りを続けるきっかけになるでしょう。 もし市場が→を消化できなければ、最終的には中央銀行が何らかの形でそれを貨幣化しなければならず、QEと呼び続けることは不可能だが、何と呼ばれていようと、その本質は通貨を刷ることにある。 歴史上の主要な紛争はすべて貨幣拡大を伴い、反例はほとんどありません。 AI→マネープリント、AI軍拡競争は産業政策支援、CHIPS法のような財政補助金、データセンターインフラ投資、エネルギーインフラのアップグレードを必要とし、これらはすべて財政主導であり赤字を増加させます。 一方で、AIが大規模な労働力の移動を生み出した場合、政府は何らかの形の移転支払い(UBI)を導入せざるを得なくなるかもしれません。これは同様に財政拡大に相当します。 もちろん、AIが生産性を大幅に上げる場合、理論的には投入が減り出力が多いというデフレ的な効果もあります。 しかし、現在の政治経済の現実から見ると、生産性向上の利益は再分配の政治的圧力によって相殺される可能性が高く、純効果は依然として拡張的である。 AIも戦争もBTCのファンダメンタルズに直接影響を与えるわけではありませんが、どちらも財政赤字の拡大を促進し、最終的にはマネーサプライの成長を示唆しています。 固定供給を持つ資産として、BTCの長期的なポジショニングは明確です。 本当のリスクは、紙幣が印刷されるかどうかではなく、タイミングにあります。 もし通貨を発行する前に信用収縮や流動性危機が起きた場合、例えば景気後退の初期段階で、BTCはリスクオフセンチメントによって下落し、その後金融反応からの反発が訪れる可能性が高いです。 1970年代の金は大きな強気相場でしたが、中間の反帰は非常に痛ましいものでした... 覚えておけ。